由華為旗下哈勃投資、英特爾等知名機(jī)構(gòu)參股的電源管理芯片企業(yè)杰華特微電子股份有限公司（以下簡稱“杰華特”）正式遞交招股說明書，擬登陸科創(chuàng)板。其招股書披露的信息引發(fā)市場熱議，尤其是關(guān)聯(lián)方在報告期內(nèi)突然成為公司前五大客戶，以及銷售費(fèi)用率顯著高于行業(yè)平均水平的現(xiàn)象，值得深入分析。

杰華特作為國內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域的重要參與者，憑借華為哈勃投資和英特爾資本的戰(zhàn)略入股，在技術(shù)研發(fā)與市場拓展上獲得了強(qiáng)勁支持。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋AC-DC、DC-DC、電池管理等芯片產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于通信、工業(yè)控制及消費(fèi)電子領(lǐng)域。受益于國產(chǎn)替代趨勢及5G、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)驅(qū)動，杰華特近年業(yè)績呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

細(xì)究招股書可以發(fā)現(xiàn)，杰華特在客戶結(jié)構(gòu)上存在顯著變化。2021年，一家關(guān)聯(lián)方企業(yè)突然躋身公司前五大客戶名單，銷售金額占比大幅提升。該關(guān)聯(lián)方與杰華特存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系，此舉引發(fā)了市場對交易真實性、定價公允性以及是否存在業(yè)績包裝的質(zhì)疑。監(jiān)管部門在問詢函中亦重點(diǎn)關(guān)注該關(guān)聯(lián)交易的商業(yè)實質(zhì)及信息披露充分性。

另一方面，杰華特的銷售費(fèi)用率明顯高于同行業(yè)可比公司。招股書顯示，報告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用率維持在較高水平，主要源于職工薪酬、市場推廣及技術(shù)服務(wù)等支出增加。盡管公司解釋稱系業(yè)務(wù)擴(kuò)張所需，但相較同行，其費(fèi)用控制能力仍顯不足。若未來無法有效優(yōu)化銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)，可能對盈利能力造成持續(xù)壓力。

從技術(shù)層面看，杰華特在電源管理芯片領(lǐng)域已積累多項核心專利，部分產(chǎn)品性能對標(biāo)國際先進(jìn)水平。但行業(yè)競爭激烈，國內(nèi)外廠商如德州儀器、ADI及圣邦股份等均占據(jù)重要市場份額。杰華特需持續(xù)加大研發(fā)投入，突破高端產(chǎn)品技術(shù)瓶頸，方能在科創(chuàng)板上市后保持競爭力。

綜上，杰華特沖刺科創(chuàng)板具備戰(zhàn)略股東背書及行業(yè)成長潛力，但關(guān)聯(lián)交易突增與費(fèi)用率高企等問題為其上市之路增添了不確定性。投資者應(yīng)密切關(guān)注公司后續(xù)對監(jiān)管問詢的回復(fù)及財務(wù)數(shù)據(jù)披露，以全面評估其投資價值與風(fēng)險。